日期：2016-7-13（原创文章,禁止转载）
友阿股分(002277):未来两大奥特莱斯项目值得延续关注
事件。2011年11月2日,我们调研了位于湖南长沙的百货区域龙头友阿股分。我们此次调研重点包括:(1)已有百货门店目前经营状态和发展规划;(2)公司两大重要外延拓展项目,长沙奥特莱斯、天津奥特莱斯的进展和未来两三年对事迹可能的影响(本次关注重点);(3)其他业务和投资等。
简评和投资建议。友阿股分在当地有着良好的商誉和较高的市场份额(长沙地区市场份额40%左右),主力门店(5家长沙本地门店和2家异地门店)大都地处优良商圈,具有较强的竞争实力;公司自有物业占比较高癫痫病起因,商业物业的重估价值较为明显。
2010年11月5日该股收盘于25.91元,对应总市值90.5亿(总股本3.492亿),剔除公司所持有的价值7亿左右的长沙银行(未来有可能上市)少数股权所包括的市值,公司主业对应市值83.5亿。我们预计2010全年公司商业零售(主要是百货)可实现收入34.5亿上下,但从目前市值对应目前主业的PS指标(接近2.5倍),相对A股零售公司静态看没有估值优势。
公司前3季度实现营业收入24.86亿元,同比增长31.04%,实现归属于母公司的净利润1.82亿元,同比增长47.26%。公司前3季度每股收益0.523元,净利润增速略高于我们此前预期。我们之前对公司2011-11年EPS的预测为0海南公立癫痫医院.56元和0.71元,这1预测相对守旧(其中对10年的事迹预测处于公司3季报中事迹预告的下限),而实际上10年公司EPS超过0北京癫痫病医院哪家好.60元的几率非常大,而11年事迹也可能有25%-30%的增长,约合EPS0.75-0.78元。
如果以11年相对中性的0.75元的事迹预测等,公司估值仍有出现相对行业溢价的可能。
风险与不确定性:奥特赖斯项目经营情况低于预期。
