日期：2016-7-8（原创文章,禁止转载）
瑞银证券：电力行业即使考虑电价下调估值仍有吸引力
下调煤价预测，假设2013年12月电价下调3%
目前秦皇岛5500大卡煤价跌至585元/吨。瑞银煤炭团队预计煤价可能继续下跌到570元/吨，今年Q4或小幅回升，因此将2013/2014年的秦皇岛现货均价预测值下调至每吨600/620元，合同价则有10元/吨的折价。我们认为煤价跌破600元/吨，国家可能会下调电价。我们假设90%的煤价跌幅将传导至电价，因此将2013年12月起的上网电价预测下调约3.3%。
调整盈利预测和目标价
由于煤价下跌，我们上调了2013年的盈利预测，但是将目标价分别上调7%和10%。
假设电价下调3%，股价具吸引力，期待电价机制完善
由于担心电价下调，电力股(大唐除外)自五月中旬以来下跌了11-33%。我们认为股价超跌，估值具吸引力。我们认为在电力需求增速放缓和煤价走低的情况下，电力公司ROIC能够长期维持WACC附近癫痫病辽阳哪里治得好。但由于电价机制不完善贵州有癫痫医院吗，电价下调3%只是来自我们的判断，也不排除超调的可能。
首选：华能国际
火电公司中我们首选华能国际，我们预计公司2013/14年的ROE分别为17.7%/14.1%，在同业中最高；目前公司2013年市盈率仅7.0倍，预测13年分红收益率7.2%，华能A股较H股折价约14%西安治疗癫痫哪家医院好。
