日期：2016-7-14（原创文章,禁止转载）
环保行业:寻觅具有产业链优势的垃圾发电企业
垃圾发电:目前还在高峰期,未来项目将集中在3、4线
截止到2014年5月底,全国垃圾发电运营项目处理能力到达16.5万吨/日,已签约垃圾发电项目处理能力到达31万吨/日,剔除掉二期工程,预计垃圾发电项目处理能力已超过27万吨/日。我们预期,14/15年超计划是大几率事件,预计未来2年垃圾燃烧项目签约量将在4-5万吨,继续保持峰值。13年开始为垃圾发电项目建造高峰,行业运营收入增速将在22%。从潜伏项目角度看,未来市场将集中在燃烧渗透率20%以下的省分和发达地区3、4线城市的渗透。该领域上市民企最有优势。
从光大国际看企业成长:看好具有产业链优势的平台型公司
光大国际为垃圾燃烧领域龙头,目前签约量到达3-10%;(3)静脉产业园模式打开成长空间。
随着行业从建造高峰进入运营高峰,未来具有精细化运营能力的公司占据优势癫痫病的急救,具有全产业链的优势的公司项目运营效力、盈利能力显著提升。
跳开燃烧看发展,具有产业链优势的平台型公司应当给予高估值
纵观A股垃圾燃烧公司,对应14年EPS,平均估值在25倍左右。我们认为对应于行业未来22%的增速(不斟酌建设期利润),估值基本公道。但对具有产业链优势的平台型公司,通过燃烧,切入到固废综合处置、危废及再生资源利用广东癫痫哪家医院好,成长之路才刚刚开始。
桑德环境为最大固废平台型公司,产业链优势突出,目前已签约湖南、河北保定、魏县等多个环保产业园。公司当下正处于从环保工程商、单项目模式向产业园模式(“一园两区”+新型环卫)拓展。从长远看,公司将具有多个投资规模20-30亿元产业园,包括环卫、燃烧、餐厨、危废等众项目小儿得癫痫寿命,项目范围会是现在数倍。我们预计公司14、15年EPS分别为1.01元、1.04元,给予14年3也成心朝园区化拓展。
风险提示:环境影响带来的项目不能落地的风险;垃圾清运能力低下带来的项目运营风险。
